转自：金十数据

　　经济学家认为，随着关键数据表明通胀压力终于开始缓解，英国央行降息的速度可能会快于此前的预期。然而，工党政府将于本月底公布的首份预算案将证明至关重要，因为市场参与者正在等待评估其经济影响。

　　截至周二，货币市场已经完全消化了英国央行在11月的下一次会议上降息25个基点的预期，并认为其在12月的会议上降息的可能性也很高。

　　这将使英国央行的关键利率从年初5.25%的16年高点降低至年底的4.5%。市场定价还显示，英国央行到2025年5月进一步降息至4%，到2025年12月将降息至3.5%。

　　尽管如此，高盛的经济学家在周一的一份报告中预测，英国央行的降息幅度将“明显大于市场定价”。他们的预期基于对2024年第二季度中性实际利率为0.8%的计算，以及英国通胀的快速下降和英国央行政策制定者的鸽派评论。

　　因此，他们预计英国央行的关键利率将连续下调25个基点，最早在2025年9月降至3%，并在明年11月降至2.75%。

　　在过去三年痛苦的物价上涨中，英国央行一直对通胀路径保持谨慎的基调。当其货币政策委员会在9月19日的会议上以8比1的投票结果维持利率不变时，它表示，以“渐进的方法”放松政策仍然是适当的，尤其是在服务业通胀仍然“高企”的情况下。

　　英国服务业的价格涨幅仍然很高，该行业在2024年第二季度占英国经济产出的81%。

　　但上周公布的数据显示，9月份服务业通胀率从5.6%降至4.9%，自2022年5月以来首次低于5%。荷兰国际集团发达市场经济学家詹姆斯·史密斯（James Smith）对此表示，这“对英国央行来说可能是个大新闻”。

　　史密斯在一份报告中表示，服务业“在某种程度上是英国央行决策过程中最重要的考虑因素，因为它试图衡量经济中通胀‘持续’的水平。”

　　史密斯补充说，英国央行曾预测9月份的服务业通胀率将为5.5%，这意味着实际读数“大幅低于预期”。

　　与此同时，英国整体通胀率从8月份的2.2%降至9月份的1.7%，低于路透社调查的经济学家的预测，也低于英国央行2%的目标，这是三年半来的首次。

　　从2022年11月达到11.1%的峰值以来，英国整体通胀率现在已经连续六个月接近目标，尽管在监管机构设定的价格上限上调后，由于能源市场的影响，预计会出现更多波动。

　　工资增长数据也在降温，6月至8月包括奖金在内的平均收入增速处于3.8%的两年多低点。

　　更广泛地说，中东的激烈冲突并未推动油价飙升，国际能源署（IEA）反而表示，明年石油市场将面临“相当大规模的过剩”。全球通胀形势已经足够平静，以至于美联储在9月份选择降息50个基点，且欧洲央行在10月的会议上宣布反通胀进程“步入正轨”。

　　“最近的数据巩固了对英国央行11月再次降息的预期。如果围绕通胀的利好消息持续下去，英国央行甚至有可能以略高于我们目前预期的速度降息，”穆迪分析高级经济学家大卫·缪尔（David Muir）在上周的一份报告中表示。

　　“也就是说，经济前景的不确定性很高，利率预期将对政府预算案很敏感，”缪尔补充道。

　　政府新预算案将影响英国央行利率前景

　　经济学家表示，英国最大的风险来自国内。今年7月上台的工党政府表示，其10月份的预算将是一次重大调整，旨在重启该国低迷的经济增长。

　　英国首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）警告说，新预算对国家来说将是“痛苦的”，因为它需要弥补政府声称的前任政府留下的220亿英镑（290亿美元）的资金缺口——一些成员对这一数字提出了异议。财政部长雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）上个月表示，该国不会回到“（财政）紧缩”，但再次表示，在工党能够完全实施它希望看到的变革之前，需要做出艰难的决定。

　　工党政府传递的这些信息导致其将如何实现重大财政整顿存在相当大的不确定性，尤其是在政府已排除提高所得税、销售税和企业税的情况下。目前还不清楚在削减支出或行业刺激方面会发生什么。

　　AXA集团首席经济学家吉勒斯·莫伊克（Gilles Moëc）表示，英国央行应该考虑到即将到来的“前期财政整顿努力”，并加快货币宽松的步伐。

　　“从政治上讲，斯塔默仍然可以将痛苦的财政措施的必要性归咎于保守党政府的错误，但这种说法很快就会消失，”莫伊克周一在一份报告中说。

　　“从经济上讲，考虑到需求和通胀受到直接抑制，这可能说服英国央行加快降息。鉴于英国对利率的高度敏感性以及货币政策传导的速度，财政紧缩的许多不利影响可能会被货币立场所抵消，”他说。

　　然而，德意志银行经济学家桑杰·拉贾（Sanjay Raja）周一表示，人们对预算中宽松财政政策的预期比以前想象的要高。

　　拉贾发布了一项新的预测，预计英国央行的关键利率将逐次会议下调，到2025年5月达到3.75%，然后再按季度下调，直到达到3%。但他表示，更宽松的财政政策可能会导致英国央行在3.75%的水平暂停降息。

　　凯投宏观（Capital Economics）英国副首席经济学家露丝·格雷戈里（Ruth Gregory）上周五表示，她预计2029年至2030年的净财政宽松规模将达到约180亿英镑，占GDP的0.6%，因为里夫斯试图在避免紧缩政策的同时平衡增税、增加投资支出和缓解生活成本压力。

　　“结果将是财政政策比以前计划更宽松，但利率比其他情况更高，”她说。