来源：国元期货研究
10-11月是苹果新季的采收入库期。当下阶段，虽冷库旧果仍有一定库存压力，但市场关注的重点已是新果开秤。今年产区气温偏高，雨水较少，早熟富士出现上色不佳的情况，陕西地区部分摘袋采青货也出现返青的情况，晚熟富士摘袋推迟，市场担忧今年上色，调高了新季开秤价的预期。在新果上市初期，供给还未上量，加之采收进度因上色问题有所推迟，客商在国庆备货需求下，供给相对会偏紧，价格将稳中偏强。至10月中旬，新果集中上市，价格将较开秤初期有所回落。到11月入库基本结束，今年新果在开花坐果期，天气状况良好，套袋量高于去年同期，总产量高于去年的预期不变。在需求端上，当前水果产量逐年增加，品种也日趋丰富，居民水果消费结构发生根本性改变，旧果季苹果需求疲弱，贸易商普遍亏损，在产量增长背景下，对新果采购相对谨慎，待新果集中上市后，高价难以维持，预计新季开秤后，价格呈先扬后抑。上市初期观望为主，等待逢高沽空机会，苹果主力2401建议区间6500-7500元/吨。
一、行情回顾
进入7月，冷库清库进入尾声，所剩货源不多，基本集中在山东地区，不过质量欠佳，好货则多为客商用来供应自身渠道的自存货，冷库好货货源难寻。受此影响早熟开秤高于去年同期，主力2410合约在6700附近止跌企稳。不过新季晚熟生长状况良好，加之早熟供应逐步增量后，部分品种有不同程度的回落，盘面反弹动力有限，在6750-7150区间内低位震荡。进入9月，新旧果季交替之时，市场关注的重点放在新季果的产量和优果率，因产区今年气温偏高，上色不佳，陕西部分采青货源出现返青的情况，引发对今年晚熟摘袋后上色进度的担忧，市场上调了开秤价的预期，主力2501合约大幅反弹。
二、苹果基本面分析
2.1
新季产量预期增长 上色问题引发担忧
据卓创资讯对坐果期套袋调研预估，主要产区中，山东连续两年坐果偏差，果树营养累积，今年开花坐果情况较好，产量较去年增幅16.31%。甘肃产区去年遭遇霜冻影响比较严重，部分川道地区近乎绝收，今年未遭遇霜冻，产量恢复明显，较去年增幅明显。陕西去年花量较大，今年面临小年，部分地区花量偏少，产量预估下调5.39%。整体来看，新季各产区有增有减，2024年预估产量3871万吨，较2023年3557万吨的产量，增产8.98%。不过今年产区气温偏高，雨水较少，早熟富士上色不佳，晚熟采青也出现返青情况，摘袋时间有所推迟，引发市场对今年上色情况的担忧，调高了对开秤价的预期。
2.2
旧果库存基本出完 新季入库量预计高于去年
截止9月23日，洛川70#半商品三季度均价4.08元/斤，价格环比二季度上涨0.28元/斤。栖霞80#一二级三季度均价3.4元/斤，价格环比二季度上涨0.34元/斤。据果品流通协会统计，截止2024年9月13日，全国富士批发均价8.23元/公斤，较二季度末上涨0.1元/公斤。4-5月份，机械库集中清库，价格出现较大幅度下跌。到了三季度，冷库所剩货源不多，好货供给偏紧，价格两级分化，好货价格走势稳中偏强，偏差货源走势较弱，整体较二季度止跌企稳。
据卓创资讯统计，截止到9月19日，全国冷库目前存储量约为25.54万吨，三季度累计出库量为128.52万吨，去库存率为37.14%。截止9月23日，广东三大批发市场三季度日均到车量为15车，环比二季度下滑5车。进入三季度，冷库余货不多，多集中在山东地区。加之三季度以夏季时令水果为主，苹果消费受到抑制，出库量和到车量均较二季度环比下滑。
旧果季自入库销售后，走货情况始终一般，客商优先包装自存货源，果农货出库缓慢，只能让价走货，中等及偏差货源价格持续下滑，贸易商多数亏损，客商对新季行情持悲观情绪。近期因上色担忧，市场调高了对之前开秤价的预期，但新果集中上市后，如果消费市场没有超预期表现，客商采购心态将趋于谨慎，价格难维持上市初期价格。在产量预期增长背景下，今年入库量预计将高于去年，且客商采购积极性不高，可能导致果农被动入库增多。
2.3
出口淡季表现亮眼 环比同比大幅增长
由于我国苹果产量占世界总产量50%以上，供给充足，自身能满足国内需求，因此鲜苹果总体进口规模较小，每年进口量占总产量的0.2%左右，主要以满足消费者口味多样性为主，对行情影响微乎其微。
我国出口的主要目的地是东南亚、南亚地区，越南、菲律宾、孟加拉国、泰国、印度尼西亚是我国苹果前五进口国。据海关总署数据显示，24年7月，我国苹果出口量为6.57万吨，环比增长9.13%，同比增长65.9%。2024年8月，出口量为8.3万吨，环比增长26.3%，同比增长31%，预计三季度出口同比将有较大增长。二三季度处于季节出口淡季，但今年果价下跌幅度较大，适合出口的货源价格优势明显，同比出现较大增幅，今年出口整体表现良好。不过鲜苹果以内需为主，在内需低迷的背景下，出口对价格有一定支撑，却难以扭转供强需弱的整体格局。
2.4
时令水果短暂空窗期 柑橘类是秋冬季主要替代品种
近几年，全国水果种植面积逐年增加，其中，柑橘增幅最快，自2018年赶超苹果成为中国产量最高的水果，目前占全国水果产量的19%左右。同时水果品种日趋丰富，消费者选择增加，势必进一步稀释苹果这类单品消费。
截止9月19日，西瓜均价3.85元/公斤，较二季度末上涨1.23元/公斤。7-8月份是夏季水果集中供应期，以西瓜为代表的夏季水果价格低位运行，对苹果消费冲击较大。立秋过后，夏季水果逐步退市，供应减少，价格开始走强，对苹果替代性减弱。到秋冬季，还将面临与苹果生长周期相近的柑橘类、梨类等秋冬季时令水果的竞争。其中梨的成熟期因品种和地理位置的不同而有所差异。一般来说，梨的成熟期在每年的8月至10月之间，而柑橘上市时间在11月-次年3月。柑橘、梨的销售压力集中在农历春节前后，与苹果旺季消费期重合。不过，9月处于时令水果的空窗期，秋冬季水果品种的供应还未上量，相较于品种丰富的夏季时令水果，在苹果新季上市初期，对市场的冲击有限。待苹果入库结束，柑橘类将进入集中供应期，届时将成为秋冬季水果市场，苹果的主要替代品种。
三、行情展望
10-11月是苹果新季的采收入库期，市场关注的重点是新果开秤。今年产区气温偏高，雨水较少，市场担忧今年上色，调高了新季开秤价的预期。在新果上市初期，供给还未上量，加之采收进度因上色问题有所推迟，客商在国庆备货需求下，供给相对会偏紧，价格将稳中偏强。至10月中旬，新果集中上市，价格将较开秤初期有所回落。到11月入库基本结束，今年新果在开花坐果期，天气状况良好，套袋量高于去年同期，总产量高于去年的预期不变。在需求端上，当前水果产量逐年增加，品种也日趋丰富，居民水果消费结构发生根本性改变，旧果季苹果需求疲弱，贸易商普遍亏损，在产量增长背景下，对新果采购相对谨慎，待新果集中上市后，高价难以维持，预计新季开秤后，价格呈先扬后抑。上市初期观望为主，等待逢高沽空机会，苹果主力2401建议区间6500-7500元/吨。
写作日期：2024年9月24日
作者：柴颖华
分析师
期货从业资格号：F3040296
投资咨询资格号：Z0015079
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